炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)慧正資訊消息，11月14日，立邦集團(tuán)公布了第三季度和前三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，第三季度立邦營收同比增長40.6%至3579億日元(約合180億元人民幣);營業(yè)利潤同比增長123.2%至382億日元(約合19億元人民幣)。截至2022年9月30日的9個(gè)月內(nèi)，立邦的綜合營收較上年同期增長33.1%至9799.16億日元(約合494億元人民幣);營業(yè)利潤同比增長24.7%至824.28億日元(約合41.5億元人民幣);歸屬于母公司所有者的利潤同比增長11.1%至551.85億日元(約合28億元人民幣)。

從財(cái)報(bào)透露的數(shù)據(jù)可以看出立邦第三季度和前三季度的表現(xiàn)都頗為亮眼，其中占據(jù)主要市場份額的立邦中國在第三季度也實(shí)現(xiàn)了大幅增長。財(cái)報(bào)顯示，第三季度，立邦中國營收同比增長21.4%至1307億日元(約合66億元人民幣);營業(yè)利潤同比增長163.4%至190億日元(約合9.6億元人民幣)。

近日，立邦投資者根據(jù)這份報(bào)告中的信息對立邦高管進(jìn)行了提問，重點(diǎn)提及了立邦中國的詳細(xì)情況，以下是詳細(xì)內(nèi)容：

關(guān)于立邦中國

問：立邦中國非常強(qiáng)勁的第三季度業(yè)績是由需求的季節(jié)性和補(bǔ)貼收入驅(qū)動(dòng)的?第三季度銷量的變化以及預(yù)測第四季度收入將大幅下降的原因是什么?

答：在第三季度，由于銷售價(jià)格上漲相對強(qiáng)勁，立邦中國成功實(shí)現(xiàn)了DIY營收增長，盡管經(jīng)營環(huán)境并不輕松。第三季度的補(bǔ)貼收入約為35億日元(約合1.8億元人民幣)，如報(bào)告參考數(shù)據(jù)頁面中的調(diào)整所示。中國的營業(yè)利潤為190億日元，營業(yè)利潤率為14.6%，但扣除補(bǔ)貼收入35億日元(190億日元)后的營業(yè)利潤率略高于11%。這意味著與第一季度和第二季度相比，扣除壞賬準(zhǔn)備的OP利潤率有所改善。其原因是原材料價(jià)格的下降和銷售價(jià)格的上漲。

盡管我們在中國業(yè)務(wù)的表現(xiàn)相對強(qiáng)勁，即使不包括補(bǔ)貼收入，但9月下旬和10月在北京召開的全國人民代表大會(huì)也產(chǎn)生了影響，這是一個(gè)需求旺盛的時(shí)期。此外，除上海之外，包括杭州在內(nèi)的許多地區(qū)都出現(xiàn)了封鎖，這在日本和全球都沒有報(bào)道。

銷售情況還不錯(cuò)，但由于物流嚴(yán)重中斷，我們無法將產(chǎn)品交付給客戶。因此，有不少訂單從10月份開始就沒有轉(zhuǎn)化為銷售。這導(dǎo)致我們10月份的銷售額大大低于最初的預(yù)測。這完全是根據(jù)初步數(shù)字計(jì)算的。然而，我們的實(shí)際表現(xiàn)相對較弱，我們一直面臨的挑戰(zhàn)環(huán)境在11月仍在繼續(xù)。12月的需求通常非常疲軟，但我們將采取行動(dòng)實(shí)現(xiàn)銷售復(fù)蘇。與此同時(shí)，截至11月中旬此時(shí)的銷售低于我們最初的預(yù)期。財(cái)報(bào)上的2022財(cái)年預(yù)測反映了當(dāng)前的市場狀況，這要求我們采取較為保守的展望。

我們對中國業(yè)務(wù)的保守預(yù)測主要是由于封鎖造成的中斷，而不是疲軟市場的影響。雖然整體情況正在改善，但我們預(yù)期區(qū)域和地區(qū)的情況不會(huì)很快得到改善。

問：您是說四季度需求不會(huì)疲軟，但銷售會(huì)受到物流中斷的影響，如果情況好轉(zhuǎn)，需求有望恢復(fù)?

答：考慮到中國的商業(yè)環(huán)境，需求未必強(qiáng)勁。然而，據(jù)當(dāng)?shù)毓芾韺颖硎?，問題是我們無法將產(chǎn)品交付給客戶，這造成了重大影響，盡管訂單量相對穩(wěn)定。目前的形勢還不夠樂觀，無法假設(shè)在物流不中斷的情況下需求會(huì)強(qiáng)勁。事實(shí)上，情況不容樂觀，因?yàn)椤傲阈鹿凇闭咭呀?jīng)逐漸影響到我們的運(yùn)營。

　　問：根據(jù)您在2022財(cái)年第二季度電話會(huì)議上的介紹，上半年中國潛在信貸損失準(zhǔn)備金為130億日元，預(yù)計(jì)2022財(cái)年下半年為20億日元。是否有計(jì)劃記錄額外的計(jì)提?還請告訴我們您對中國房地產(chǎn)市場物流瓶頸何時(shí)結(jié)束的看法。

答：第三季度沒有針對潛在信貸損失提供大量準(zhǔn)備金，我們將在第四季度決定是否像我在8月份提到的那樣撥備20億日元。根據(jù)我們8月份預(yù)測的1050億日元營業(yè)利潤預(yù)測，我們估計(jì)2022財(cái)年的準(zhǔn)備金總額將為150億日元。目前，我們預(yù)計(jì)下半年20億日元準(zhǔn)備金的前景不會(huì)發(fā)生重大變化，例如根本不提供準(zhǔn)備金或?qū)?zhǔn)備金增加一倍。

正如我之前提到的那樣，我們將繼續(xù)與有一些財(cái)務(wù)問題的客戶開展業(yè)務(wù)，同時(shí)通過基本的貨到付款來避免承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。由于我們目前的展望不變，我們決定在第三季度不計(jì)提20億日元的撥備。

至于物流瓶頸的現(xiàn)狀，我們在中國有50多個(gè)工廠，每個(gè)地區(qū)的情況都不一樣。以前的中斷主要集中在上海和北京等城市，但現(xiàn)在正在向區(qū)域地區(qū)蔓延，在一定程度上造成農(nóng)村地區(qū)的物流中斷。我們預(yù)計(jì)需求會(huì)在農(nóng)歷新年后，即明年2 月或3月左右恢復(fù)。特別是，我們希望需求在3月份出現(xiàn)反彈，這是一個(gè)需求旺盛的時(shí)期。然而，第四季度的供應(yīng)鏈中斷非常嚴(yán)重，我們很難確定前景。

我將在2月份公布2022財(cái)年業(yè)績時(shí)(或者更早)提供有關(guān)此情況的最新信息。然而，目前我們無法預(yù)測物流瓶頸結(jié)束的時(shí)間。

問：我的印象是物流中斷產(chǎn)生了重大影響。你對此有何補(bǔ)充?

答：如果中國政府放寬零新冠政策并增加疫苗接種，物流瓶頸可能不是一個(gè)非常大的問題。但是，我們不能排除中國各種情況需要多長時(shí)間才能好轉(zhuǎn)的略微悲觀的情景。

盡管如此，需求并沒有明顯下降。如果你問我需求是否強(qiáng)勁，考慮到當(dāng)前的商業(yè)環(huán)境，情況實(shí)際上是略微消極的。我現(xiàn)在可以告訴你的是，中國市場的綜合因素非常復(fù)雜。

問：你提到根據(jù)10月份及之后的初步數(shù)據(jù)，立邦中國的前景黯淡。另一方面，你們在中國的一個(gè)競爭對手發(fā)布了10月份的展望，其中包括DIY涂料出貨量的改善。請告訴我們你們展望的背景，包括你們對競爭對手和區(qū)域差異的分析。

問：我們沒有足夠的信息來分析中國競爭對手出貨數(shù)據(jù)的背景。我們對第四季度的展望是，由于物流中斷，業(yè)務(wù)比我們8月份預(yù)期的要慢。鑒于中國目前的情況，我想我們的中國競爭對手在某種程度上也受到同樣因素的影響。聯(lián)席總裁Wee Siew Kim將在即將舉行的小型投資者會(huì)議上詳細(xì)介紹中國的情況。

問：請告訴我們物流中斷以外的情況，例如接單情況。

答：訂單量沒有下降，但其增長速度低于我們最初的預(yù)期。盡管由于封鎖引發(fā)的物流中斷導(dǎo)致產(chǎn)品交付延遲，記錄銷售的時(shí)間會(huì)有所延遲，但我們認(rèn)為我們與競爭對手的訂單量沒有任何差異。但我們需要密切關(guān)注整個(gè)第四季度的訂單情況。

　　問：立邦中國10月份的銷售數(shù)據(jù)是高于還是低于2022財(cái)年第四季度的預(yù)測?

答：我不想評論我們的月度表現(xiàn)。目前，我們不會(huì)對個(gè)別業(yè)務(wù)的盈利發(fā)表評論。

問：您預(yù)計(jì)中國原材料價(jià)格從10月到12月會(huì)下降。您是否希望通過降低原材料成本來抵消收入的減少?

答：在解釋盈利前景時(shí)，我提到盡管我們的收入可能低于我們的預(yù)測，但我們將采取行動(dòng)維持營業(yè)利潤水平。我的意思是，降低固定成本對于維持收益與降低原材料價(jià)格一樣重要。我們將嚴(yán)格控制成本以增加利潤，以實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化 (MSV) 的唯一使命。

問：我的問題是關(guān)于中國原材料成本上漲的影響。由于一次性費(fèi)用，您在第二季度的經(jīng)營利潤率為7.6%，但在第三季度提高了4.4個(gè)百分點(diǎn)至12%。我們是否可以假設(shè)您在第三季度沒有多次實(shí)施售價(jià)上漲，并且營業(yè)利潤率的提高主要?dú)w因于較低的RMCC比率?立邦中國分部的營業(yè)利潤率有時(shí)會(huì)保持在15%以上。請解釋您對第三季度營業(yè)利潤率的評估。

答：銷售價(jià)格上漲的影響不僅限于實(shí)施價(jià)格上漲的的季度，還可能延伸到下一季度。第三季度經(jīng)營利潤率的改善包括第二季度售價(jià)上漲的影響。但較低的RMCC比率對營業(yè)利潤率的改善貢獻(xiàn)更大。

在相同條件下，不包括35億日元的補(bǔ)貼收入，第三季度的運(yùn)營利潤率約為 11.8%。在取消130億日元的潛在信貸損失準(zhǔn)備金后，第二季度的運(yùn)營利潤率約為9.2%。我們將通過在中國建立市場主導(dǎo)地位，實(shí)現(xiàn)長期營業(yè)利潤率約15%的目標(biāo)。

我們對第三季度中國業(yè)務(wù)的評估是，在原材料價(jià)格變化的情況下，本地管理團(tuán)隊(duì)在經(jīng)營利潤率方面表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。房地產(chǎn)市場形勢和政府的疫情相關(guān)政策也帶來了充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境。轉(zhuǎn)到第四季度，我們預(yù)計(jì)存在各種不確定性。因此，我們將對競爭狀況和市場環(huán)境進(jìn)行廣泛分析。

關(guān)于東南亞市場

問：你提到印尼的情況也比你最初預(yù)期的要困難。然而，我認(rèn)為東南亞的需求是強(qiáng)勁的，包括泰國、新加坡和印度尼西亞。你認(rèn)為第四季度前景黯淡的原因是什么?

答：如演示文稿所述，按非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，印度尼西亞業(yè)務(wù)在第三季度實(shí)現(xiàn)了非常強(qiáng)勁的增長，收入增長了37.7%，營業(yè)利潤增長了65.2%。這一強(qiáng)勁增長是由于在第三季度下半年實(shí)施銷售價(jià)格上漲之前需求激增所推動(dòng)的。考慮到 10月份的市場環(huán)境，包括受原材料通脹影響的商業(yè)環(huán)境和銷售價(jià)格上漲后的需求趨勢，我們預(yù)計(jì)我們的第4季度業(yè)績將弱于我們最初的預(yù)測。

另一方面，我們在新加坡、泰國和馬來西亞的表現(xiàn)將在第4季度與第3季度一樣繼續(xù)改善。盡管利潤增長的速度因地區(qū)而異，具體取決于價(jià)格上漲的影響程度，但我們預(yù)計(jì)需求將保持穩(wěn)定。

立時(shí)集團(tuán)除中國分部包括土耳其的Betek Boya，我們在那里應(yīng)用了惡性通貨膨脹會(huì)計(jì)。與排除惡性通貨膨脹會(huì)計(jì)影響的水平相比，這導(dǎo)致收入更高，營業(yè)利潤略低。

　　問：印尼第4季度前景疲軟是否是由于第3季度新要求激增后需求下降?還是因?yàn)檎w經(jīng)濟(jì)停滯不前?

答：在印度尼西亞非常強(qiáng)勁的第三季度表現(xiàn)之后，我們認(rèn)為在一定程度上表現(xiàn)會(huì)下降。此外，10月份商業(yè)信心惡化。因此，我們在演示文稿的展望考慮了這兩個(gè)因素。

　　關(guān)于原材料走勢

問：請介紹一下各地區(qū)第三季度原材料價(jià)格走勢。您預(yù)計(jì)第四季度各地區(qū)原材料價(jià)格是否會(huì)下降?

答：在包括中國在內(nèi)的占我們銷售額很大比例的亞洲地區(qū)，原材料價(jià)格呈小幅下降趨勢。特別是鈦白粉等原材料的價(jià)格因供需平衡緩和而一度從高位回落。

在日本，我們正在與原材料制造商談判價(jià)格，他們正在提高價(jià)格以反映日元貶值，但價(jià)格并沒有像我們預(yù)期的那樣下降。石腦油等部分原料價(jià)格開始回落，但部分原料價(jià)格仍處于高位或有望明年上漲。

對于澳洲多樂士集團(tuán)和鄧恩·愛德華，它們的原材料價(jià)格貢獻(xiàn)率(RMCC)低于我們在其他地區(qū)的合作伙伴公司，我們預(yù)計(jì)原材料價(jià)格上漲的影響基本可以被銷售價(jià)格上漲所抵消。例如，我們長期以來一直能夠以相對較低的價(jià)格在美國采購鈦白粉。但是，從明年開始，我們的采購成本有可能會(huì)略有增加。

因此，我不能告訴你，我們預(yù)計(jì)所有地區(qū)的原材料價(jià)格下降會(huì)推動(dòng)收益的提高。

問：您是否預(yù)計(jì)原材料的綜合價(jià)格會(huì)下降，因?yàn)樵牧蟽r(jià)格在亞洲(包括占您銷售額的很大比例的中國)有所下降?

答：第三季度毛利率環(huán)比改善。盡管銷售量等不確定因素，我們預(yù)計(jì)第四季度利潤率將進(jìn)一步提高，這是由于銷售價(jià)格上漲和原材料價(jià)格下降的推動(dòng)。

　　問：物流中斷只影響產(chǎn)品銷售，不影響原材料采購，對嗎?

答：我們沒有經(jīng)歷過原料采購中斷帶來的機(jī)會(huì)損失。我們比平時(shí)更多地儲備原材料，以防止產(chǎn)品告罄。

問：我預(yù)計(jì)在全球范圍內(nèi)加息后，各種貼現(xiàn)率都會(huì)上升。較高的折現(xiàn)率是否有可能影響您的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表?在其他行業(yè)也有公司因較高的折現(xiàn)率而確認(rèn)商譽(yù)減值損失的情況。立邦有大量借款和無形資產(chǎn)，請您談?wù)務(wù)郜F(xiàn)率提高的風(fēng)險(xiǎn)。

答：談到直接受加息影響的借款，我們幾乎所有的借款都是以日元計(jì)價(jià)的，而且主要是長期貸款。因此，此時(shí)加息幾乎沒有影響。如果未來在日元疲軟時(shí)使用日元借款進(jìn)行新的并購交易，我們的借款可能會(huì)變大。然而，只要日本央行維持目前的貨幣政策，我們預(yù)計(jì)利率不會(huì)快速上升。即使利率上升，我們現(xiàn)有的借款也不會(huì)受到影響，因?yàn)樗鼈兪枪潭ɡ实摹?/p>

對于商譽(yù)，我們每季度監(jiān)測減值損失的風(fēng)險(xiǎn)。我們目前認(rèn)為沒有減值損失的風(fēng)險(xiǎn)。

我們不能說利率高的土耳其沒有風(fēng)險(xiǎn)，但其他地區(qū)沒有風(fēng)險(xiǎn)。在并購交易中，我們需要不斷地考慮折現(xiàn)率和永久增長率。盡管我們的商業(yè)模式包括涉及折現(xiàn)率的風(fēng)險(xiǎn)，但我們會(huì)謹(jǐn)慎選擇不太可能出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)的并購交易。

我們的資產(chǎn)負(fù)債表中沒有風(fēng)險(xiǎn)。在大多數(shù)情況下，匯率變化的影響被外匯調(diào)整所吸收。日元對主要貨幣的貶值正在提高我們海外資產(chǎn)以日元計(jì)價(jià)的價(jià)值。因此，我們認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表沒有任何重大負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。

從現(xiàn)金流來看，我們在所有地區(qū)的集團(tuán)合作伙伴公司都有正現(xiàn)金流。除了 DuluxGroup使用股權(quán)融資收購Cromology外，立邦集團(tuán)不需要向我們的集團(tuán)合作伙伴公司提供額外資金。我們集團(tuán)的商業(yè)模式的特點(diǎn)是，每個(gè)合作伙伴公司產(chǎn)生現(xiàn)金流，并將這些現(xiàn)金投資于自己的增長計(jì)劃。因此，我們認(rèn)為目前的匯率和利率環(huán)境不存在重大風(fēng)險(xiǎn)。

問：您的意思是，盡管隨著日元進(jìn)一步貶值和折現(xiàn)率的提高，與新并購交易相關(guān)的借款門檻會(huì)增加，但由于對資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)面影響，你取消并購交易的可能性很低?

答：我們將根據(jù)綜合評估決定是否執(zhí)行并購交易。例如，如果目標(biāo)公司的估值倍數(shù)因利率變動(dòng)的影響而下降，這對我們來說是一個(gè)積極因素。我們在資產(chǎn)負(fù)債表范圍內(nèi)，或在我們將資本用于并購交易的情況下，對目標(biāo)公司的相對價(jià)值和絕對價(jià)值進(jìn)行綜合評估。我們認(rèn)為此時(shí)不需要改變我們的并購策略。

由于此時(shí)出現(xiàn)各種不確定性，我我們認(rèn)為被收購公司是否能如我們預(yù)期的那樣產(chǎn)生現(xiàn)金流存在一定風(fēng)險(xiǎn)。是否進(jìn)行并購，最終將根據(jù)綜合評估結(jié)果而定。

     （原標(biāo)題：立邦：將通過在中國建立市場主導(dǎo)地位，實(shí)現(xiàn)長期營業(yè)利潤率15%的目標(biāo)）