炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)投資時報消息，盈利水平下滑、股東減持，青島森麒麟輪胎股份有限公司(下稱森麒麟，002984.SZ)的綜合表現(xiàn)或許很難令投資者滿意。

近一段時間，輪胎行業(yè)在海運費、原材料成本上漲以及汽車市場低迷等因素的壓制下，利潤一度受到擠壓，這在森麒麟2021年度利潤數(shù)據(jù)上也得到體現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，該公司2021年歸母凈利潤同比下降23.17%，毛利率也同比下滑超10個百分點。同時，2020年該公司資產(chǎn)負債率顯著下降，為28.27%，進入2021年則有所上升，實現(xiàn)36.06%。

業(yè)績表現(xiàn)不佳的同時，該公司股東也在減持股份。其中，新疆潤澤森投資合伙企業(yè)(有限合伙)持股比例從0.78%下降至0%，新疆瑞森創(chuàng)盈投資中心合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱新疆瑞森)持股比例從1.41%減少至1.18%。

歸母凈利下滑23%

森麒麟主要專注于高性能子午線輪胎(半鋼子午線輪胎、全鋼子午線輪胎)及航空輪胎的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，而新能源汽車行業(yè)的發(fā)展也對輪胎提出了更高要求。據(jù)券商研究報告顯示，新能源汽車由于“自重大、續(xù)航短、起步快、胎噪敏感”的特性，對其配套輪胎性能提出了新要求，亦即電動車專用輪胎為輪胎行業(yè)提供了新的增長極，在下游新能車需求高景氣的情況下，電動車專用輪胎具備漲價彈性和廣闊的市場空間。

然而在此背景下，森麒麟近年業(yè)績卻不甚高光。據(jù)該公司2021年報顯示，期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.8億元，同比增加10.03%;實現(xiàn)歸母凈利潤7.5億元，同比下降23.17%。若拉長時間周期來看，這是該公司自2016年以來首次出現(xiàn)歸母凈利潤同比增速下滑的現(xiàn)象。

對于造成2021年增收不增利的主要原因，森麒麟在年報中總結為“全球疫情反復引發(fā)的海運集裝箱緊張，導致海外市場需求旺盛卻運輸受阻，海運、原材料價格大幅上漲，與美國對泰國等原產(chǎn)地輪胎雙反落地、人民幣大幅升值、國內(nèi)需求增速放慢引發(fā)激烈競爭等不利因素疊加”。

進一步將上述引發(fā)利潤走低的因素拆解來看，《投資時報》研究員注意到， 海運費價格和原材料漲價是其中的主要因素。受此影響，森麒麟2021年輪胎毛利率為23.2%，環(huán)比下降10個百分點。其中，條胎原材料成本從102元上漲至128元，同比上漲26%;條胎倉儲和運雜費從6元上漲至14元，同比上漲129%。

同時，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為8.32億，同比減少50.53%，且截至2021年末，森麒麟存貨為13.54億，較2021年年初增長70.5%;輪胎庫存為435.54萬條，同比增長37.51%。

事實上，公司對現(xiàn)金流的渴求從上市之初即可見一斑。資料顯示，森麒麟于2020年9月11日在深交所主板上市，在IPO規(guī)劃中，有7.5億元用于補充流動資金，而年產(chǎn)8萬條航空輪胎(含5萬條翻新輪胎項目)及研發(fā)中心升級項目合計計劃投資金額不足7億元，低于補充流動資金數(shù)據(jù)。

此外，由于該公司輪胎以海外銷售為主，且2021年海外輪胎銷售占比為87%，受制于產(chǎn)能與海運集裝箱緊張，該公司訂單滿足率僅為70%。

森麒麟近年歸母凈利潤及歸母凈利潤同比增速(左：億元、右：%)

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理

應收賬款增加

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年—2021年，該公司應收票據(jù)及應收賬款分別為4.46億元、4.62億元及6.32億元，年復合增長率為19.04%。同時，在2020年及2021年的應收賬款中，該公司1年以內(nèi)的應收賬款分別為4.75億元、6.54億元，占總應收賬款的比例分別高達79.86%、89.46%。

進一步對森麒麟應收賬款進行分析來看，據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，該公司應收賬款為6.32億元，同比上漲36.78%;應收賬款占總資產(chǎn)的比例為6.08%，同比上升0.11個百分點。

對于應收賬款及其占比的增加，該公司稱“主要系本期營業(yè)收入增加導致期末應收賬款增加”。

2021年，森麒麟營收同比增速為10.03%，遠低于當期應收賬款同比增速。從資產(chǎn)結構上看，這是否意味著該公司營收質量有所下降?同時，近三年應收票據(jù)及應收賬款的增加是否在一定程度上反映出該公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權較弱?對于上述疑問，《投資時報》研究員向該公司電郵溝通提綱，截至發(fā)稿尚未收到回復。

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